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डेरिवेटिव (व्युत्पन्न) मार्केट को भारत में वर्ष 2000 में पेश किया गया था और तब से यह विदेशों में अपने समकक्षों की तरह काफी महत्व प्राप्त कर रहा है।
शेयरों की तरह ही, डेरिवेटिव्स का भी स्टॉक एक्सचेंजों में कारोबार होता है।
डेरिवेटिव्स एक प्रकार की सुरक्षा है, जिसका मूल्य अंतर्निहित परिसंपत्ति से प्राप्त होता है।
ये अंतर्निहित परिसंपत्तियां स्टॉक, बॉन्ड, कमोडिटी या मुद्रा हो सकती हैं।
डेरिवेटिव की लोकप्रियता को एक्सचेंज पर डेरिवेटिव सेगमेंट में दैनिक टर्नओवर द्वारा आसानी से समझा जा सकता है, जो एक ही एक्सचेंज पर कैश सेगमेंट में टर्नओवर से बहुत अधिक है।
नीचे दिए गए ग्राफ से हम यह देख सकते हैं कि पिछले वर्षों में डेरिवेटिव्स बाजार में निरंतर विकास कैसे हुआ है:
Source: http://www.ijemr.net/DOC/PresentScenarioOfDerivativeMarketInIndiaAnAnalysis.pdf
डेरिवेटिव मार्केट क्या है?
डेरीवेटिव या तो एक्सचेंज- ट्रेडेड है या फिर ट्रेडेड ओवर दी काउंटर (ओटीसी) है।
एक्सचेंज औपचारिक रूप से स्थापित स्टॉक एक्सचेंज को संदर्भित करता है जिसमें प्रतिभूतियों का कारोबार होता है और उनके पास हिस्सेदारों के लिए नियमों का एक निर्धारित समूह होता है।
जबकि ओटीसी प्रतिभूतियों का एक डीलर उन्मुख बाजार है, जो एक असंगठित बाजार है जहां फोन, ईमेल, आदि के माध्यम से व्यापार होता है।
एक्सचेंज पर डेरीवेटिव व्यापार मानकीकृत और विनियमित होते हैं।
दूसरी ओर, डेरीवेटिव कॉन्ट्रैक्ट ओटीसी डेरिवेटिव का एक बड़ा हिस्सा है, लेकिन यह उच्च प्रतिपक्ष जोखिम उठाता है और अनियमित है।
ये वित्तीय उपकरण अंतर्निहित परिसंपत्ति के भविष्य के मूल्य पर दांव लगाकर लाभ कमाने में मदद करते हैं।
इसलिए इसे डेरीवेटिव कहते हैं क्योंकि वे अंतर्निहित परिसंपत्ति से मूल्य प्राप्त करते हैं
उदाहरण के लिए, डेरीवेटिव कॉन्ट्रैक्ट्स गेहूं किसानों और बेकर द्वारा उपयोग किया जाता है ताकि उनके जोखिम को कम किया जा सके।
किसान को डर होता कि कीमत में कोई गिरावट उसकी आय को प्रभावित करेगी
इसलिए दिए गए कमोडिटी के स्वीकार्य मूल्य में लॉक करने के लिए कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश करते है।
दूसरी ओर, बेकरअपने जोखिम को कम करने के लिए कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश करता है ताकि मूल्य में वृद्धि के साथ उसे नुकसान न हो।
डेरिवेटिव का उपयोग
वायदा और विकल्प जैसे डेरीवेटिव कॉन्ट्रैक्ट एक्सचेंजों पर स्वतंत्र रूप से व्यापार करते हैं और विभिन्न आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए नियोजित किया जा सकता है जिसमें निम्नलिखित शामिल हैं-
a) अपनी प्रतिभूतियों का बचाव करें
डेरीवेटिव कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग मूल्य में उतार-चढ़ाव से आपकी प्रतिभूतियों का बचाव करने के लिए किया जा सकता है।
आपके पास जो शेयर हैं, उन्हें डेरीवेटिव कॉन्ट्रैक्ट में दर्ज करके नकारात्मक पक्ष पर संरक्षित किया जा सकता है।
इसके अलावा, यह आपको शेयर की कीमत में वृद्धि से भी बचाता है जिसे आप खरीदने की योजना बनाते हैं।
b) जोखिम(रिस्क) ट्रांसफर
यह डेरीवेटिव का सबसे महत्वपूर्ण उपयोग है जो जोखिम उठाने वाले लोगों से जोखिम लेने वाले निवेशक को जोखिम ट्रांसफर करने में मदद करता है।
जोखिम लेने वाला निवेशक अल्पकालिक लाभ प्राप्त करने के लिए जोखिम भरे विपरीत ट्रेडों में प्रवेश कर सकता है।
जबकि जोखिम उठाने वाला निवेशक एक डेरीवेटिव कॉन्ट्रैक्ट में प्रवेश करके अपनी स्थिति की सुरक्षा बढ़ा सकता है।
c) आर्बिट्रेज अवसरों से लाभ
आर्बिट्रेज ट्रेडिंग का सीधा मतलब है कि एक बाजार में कम खरीदना और दूसरे बाजार में उच्च बेचना।
इसलिए डेरीवेटिव कॉन्ट्रैक्ट की सहायता से, आप दो बाजारों में मूल्य अंतर का लाभ उठा सकते हैं।
इस प्रकार यह बाजार की दक्षता बनाने में मदद करता है।
नकदी और डेरीवेटिव बाजार के बीच अंतर
- नकद बाजार में, हम एक शेयर भी खरीद सकते हैं जबकि वायदा और विकल्प के मामले में न्यूनतम लॉट तय किए जाते हैं
- नकद बाजार में मूर्त संपत्तियों का कारोबार किया जाता है, जबकि मूर्त या अमूर्त आस्तियों के आधार पर डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट्स में कारोबार किया जाता है।
- नकद बाजार का उपयोग निवेश के लिए किया जाता है। हेजिंग, आर्बिट्रेज या स्पेकुलेशन के लिए डेरिवेटिव्स का उपयोग किया जाता है।
- नकदी बाजार के मामले में, एक ग्राहक को एक ट्रेडिंग और डीमैट खाता खोलना चाहिए, जबकि वायदा के लिए एक ग्राहक को एक डेरीवेटिव ब्रोकर के साथ भविष्य का ट्रेडिंग खाता खोलना होगा।
- नकदी बाजार के मामले में, पूरी राशि को सामने रखा जाता है जबकि वायदा के मामले में केवल मार्जिन मनी को लगाने की आवश्यकता होती है।
- जब कोई व्यक्ति शेयर खरीदता है, तो वह कंपनी का हिस्सेदार बन जाता है जबकि वायदा अनुबंध के मामले में ऐसा नहीं होता है।
- नकद बाजार के मामले में, शेयरों का मालिक लाभांश का हकदार है, जबकि डेरीवेटिव धारक लाभांश का हकदार नहीं है।
डेरीवेटिव मार्केट के साझेदार
डेरीवेटिव बाजारों में भाग लेने वालों को तीन श्रेणियों में अलग किया जा सकता है-
a) हेडर्स(बचाव करने वाला)
ये वे व्यापारी हैं जो मूल्य आंदोलन में शामिल जोखिम या अनिश्चितता से खुद को बचाने की इच्छा रखते हैं।
वे एक सटीक विपरीत व्यापार में प्रवेश करके अपनी स्थिति को हेज करने की कोशिश करते हैं और उन लोगों के लिए जोखिम को पास करते हैं जो इसे सहन करने के लिए इच्छुक हैं।
ऐसा करने से वे कीमत से जुड़ी अनिश्चितता से छुटकारा पाने की कोशिश करते हैं।
उदाहरण के लिए, आपके पास एक्सवाईजेड लिमिटेड के 1000 शेयर हैं और सीएमपी 50 रुपये है।
आप 6-9 महीनों के लिए शेयरों को रखने की योजना बना रहे हैं और आप एक अच्छे बदलाव की उम्मीद करते हैं।
हालांकि, अल्पावधि में, आपको लगता है कि स्टॉक में सुधार देखने को मिल सकता है, लेकिन आप आज अपनी स्थिति को समाप्त नहीं करना चाहते हैं क्योंकि आप निकट अवधि में एक अच्छे बदलाव की उम्मीद कर रहे हैं।
उदाहरण के लिए, आप एक ऑप्शंस कॉन्ट्रैक्ट (व्युत्पन्न रणनीति का एक हिस्सा) में एक छोटी सी कीमत या प्रीमियम का भुगतान करके और अपने नुकसान को कम कर सकते हैं।
इसके अलावा, इससे आपको लाभ होगा चाहे मूल्य गिरे है या नहीं।इस तरह आप अपने जोखिम को रोक सकते हैं और इसे किसी ऐसे व्यक्ति को स्थानांतरित कर सकते हैं जो जोखिम लेने के लिए तैयार है।
b) स्पेक्युलेटर्स (दाँव लगाने वाला)
वे बहुत उच्च जोखिम वाले साधक हैं जो बड़े और त्वरित लाभ की उम्मीद में पहले से भविष्य के मूल्य गतिविधि की आशा करते हैं।
यहां मकसद कीमत में उतार-चढ़ाव का अधिकतम लाभ उठाना है।
वे अतिरिक्त जोखिम को अवशोषित करके बाजार में बहुत महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं और जब सामान्य निवेशक भाग नहीं लेते हैं तो बाजार में बहुत जरूरी तरलता प्रदान करते हैं।
c) आर्बिट्राजर्स
आर्बिट्रेज एक कम जोखिम वाला व्यापार है जिसमें एक बाजार में प्रतिभूतियों की खरीद के साथ दूसरे बाजार में बिक्री शामिल है।
ऐसा तब होता है जब एक ही प्रतिभूति दो अलग-अलग बाजारों में अलग-अलग कीमतों पर कारोबार कर रही होती है।
उदाहरण के लिए, मान लेते है कि एक शेयर का नकद बाजार मूल्य 100 रुपये है और यह वायदा बाजार पर 110 रुपये प्रति शेयर पर कारोबार कर रहा है।
एक आर्बिट्राज(मध्यस्थ) इसकी निरीक्षण करता है और नकद बाजार में 100 रुपये प्रति शेयर के हिसाब से 50 शेयर खरीदता है और साथ ही 50 शेयर 110 प्रति शेयर के हिसाब से बेचता है, इस प्रकार प्रति शेयर 10 रुपये प्राप्त होता है।
डेरीवेटिव कॉन्ट्रैक्ट के प्रकार
चार प्रकार के डेरीवेटिव कॉन्ट्रैक्ट हैं जिनमें फॉरवर्ड्स, फ्यूचर्स, ऑप्शंस और स्वैप शामिल हैं।
चूंकि स्वैप जटिल उपकरण हैं, जिन्हें हम शेयर बाजार में व्यापार नहीं कर सकते हैं, इसलिए हम पहले तीन पर ध्यान केंद्रित करेंगे।
a) फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स
वे दो पक्षों के बीच अनुबंधित कॉन्ट्रैक्ट को अनुकूलित करते हैं जहां वे किसी विशेष परिसंपत्ति को सहमत मूल्य पर और भविष्य में किसी विशेष समय पर व्यापार करने के लिए सहमत होते हैं।
इन अनुबंधों का आदान-प्रदान नहीं किया जाता है, लेकिन काउंटर पर निजी तौर पर कारोबार किया जाता है।
b) फ्यूचर्स (वायदा) कॉन्ट्रैक्ट
ये फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट के मानकीकृत संस्करण हैं जो दो पक्षों के बीच होते हैं जहां वे एक विशेष अनुबंध को निर्दिष्ट समय और मूल्य के लिए व्यापार करने के लिए सहमत होते हैं।
इन अनुबंधों का आदान-प्रदान किया जाता है।
c) ऑप्शंस
यह एक खरीदार और एक विक्रेता के बीच एक समझौता है जो खरीदार को अधिकार देता है लेकिन सहमत मूल्य पर बाद की तारीख में किसी विशेष संपत्ति को खरीदने या बेचने की बाध्यता नहीं है।
फॉरवर्ड और फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट के बीच अंतर
फॉरवर्ड और फ्यूचर्स के अनुबंध के बीच मुख्य अंतर हैं:
- फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स का निजी आधार पर कारोबार किया जाता है जबकि फ्यूचर्स के कॉन्ट्रैक्ट्स का प्रतिस्पर्धी क्षेत्र में कारोबार किया जाता है।
- फॉरवर्ड अनुबंध का कारोबार काउंटर पर किया जाता है जबकि फ्यूचर्स कारोबार का आदान-प्रदान होता है।
- फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट सेटलमेंट पार्टियों के बीच सहमत तारीख पर होता है जबकि फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट सेटलमेंट प्रतिदिन किए जाते हैं।
- फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स की लागत बोली-आधारित प्रसार पर आधारित होती है जबकि फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में ऑर्डर खरीदने और बेचने के लिए ब्रोकरेज शुल्क होता है।
- फॉरवर्ड्स की स्थिति में, वे बाजार के अंकन के अधीन नहीं हैं। दूसरी ओर, फ्यूचर्स बाजार के लिए चिह्नित हैं।
- फॉरवर्ड बाजार के मामले में मार्जिन की आवश्यकता नहीं होती है जबकि फ्यूचर्स में मार्जिन की आवश्यकता होती है।
- फोरवर्ड के अनुबंध में, क्रेडिट जोखिम प्रत्येक पार्टी द्वारा वहन किया जाता है जबकि फ्यूचर्स के मामले में टू वे लेन-देन होता है, इसलिए दोनों पक्षों को जोखिम के बारे में परेशान होने की आवश्यकता नहीं है
फ्यूचर्स के प्रकार
अंतर्निहित परिसंपत्ति के आधार पर, ट्रेडिंग के लिए विभिन्न प्रकार के फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट उपलब्ध हैं।
वो हैं: –
a) व्यक्तिगत स्टॉक फ्यूचर्स –
ये 2 निवेशकों के बीच अनुबंध हैं।
खरीदार एक पूर्व निर्धारित भविष्य बिंदु पर एक शेयर, मान लेते हैं 500 शेयरों के लिए एक निर्दिष्ट मूल्य का भुगतान करने का वादा करता है।
विक्रेता भविष्य की तारीख पर निर्दिष्ट मूल्य पर स्टॉक वितरित करने का वादा करता है।
b ) स्टॉक इंडेक्स फ्यूचर्स
अंतर्निहित परिसंपत्ति स्टॉक इंडेक्स है। स्टॉक इंडेक्स वायदा तब अधिक उपयोगी होता है जब कोई व्यक्ति स्टॉक की दिशा के बजाय बाजार की सामान्य दिशा पर अटकलें लगाता है।
इसका उपयोग शेयरों के पोर्टफोलियो को हेज करने के लिए किया जा सकता है।
c) कमोडिटी फ्यूचर्स-
यहाँ अंतर्निहित परिसंपत्ति एक वस्तु है जैसे सोना, चाँदी, निकल, कच्चा तेल आदि।
भारत में कमोडिटी फ्यूचर्स का कारोबार 2 एक्सचेंजों यानी एमसीएक्स यानी मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज और एनसीडीईएक्स यानी नेशनल कमोडिटीज एंड डेरिवेटिव्स एक्सचेंज में किया जाता है।
निम्नलिखित कमोडिटीज के कुछ उदाहरण हैं – दालें, अनाज, फाइबर, तेल और बीज, ऊर्जा, धातु और बुलियन।
d) मुद्रा(करेंसी) फ्यूचर्स-
ये एक्सचेंज ट्रेडेड फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट हैं जो एक मुद्रा में मूल्य निर्दिष्ट करते हैं, जिस पर किसी अन्य मुद्रा को भविष्य की तारीख में खरीदा या बेचा जा सकता है।
ये कानूनी रूप से बाध्यकारी हैं और समाप्ति की तारीख पर अनुबंध रखने वाले दलों को निर्दिष्ट तिथि पर निर्दिष्ट राशि पर मुद्रा राशि वितरित करनी चाहिए।
e) इंटरेस्ट रेट(ब्याज दर) फ्यूचर्स-
इस मामले में अंतर्निहित संपत्ति ऋण दायित्व है जो ब्याज दरों में बदलाव के अनुसार चलती है।
मार्जिन आवश्यकताओं के प्रकार
डेरीवेटिव मार्केट में मूल रूप से तीन प्रकार के मार्जिन होते हैं।
ये प्रारंभिक मार्जिन, रखरखाव मार्जिन और भिन्नता मार्जिन हैं-
a) प्रारंभिक(इनिशियल) मार्जिन
यह प्रारंभिक नकदी है जिसे आपको ट्रेडिंग शुरू करने से पहले अपने खाते में जमा करना होगा।
यह सुनिश्चित करने के लिए आवश्यक है कि पार्टियां अपने दायित्व का सम्मान करती हैं और व्यापार में नुकसान के लिए एक गुंजाइश प्रदान करती हैं।
सरल शब्दों में, यह कॉन्ट्रैक्ट की डिलीवरी के लिए डाउन पेमेंट जैसा है।
b) रखरखाव(मेंटेनेंस) मार्जिन
यह एक नकद शेष राशि है जिसे एक व्यापारी को अपने खाते को बनाए रखने के लिए सामने लाना चाहिए क्योंकि यह मूल्य में उतार-चढ़ाव के कारण बदल सकता है।
रखरखाव मार्जिन एक स्थिति के लिए प्रारंभिक मार्जिन का एक निश्चित हिस्सा है।
यदि खाते में मार्जिन बैलेंस इस तरह के मार्जिन से नीचे चला जाता है, तो व्यापारी को आवश्यक धन जमा करने या संपार्श्विक को प्रारंभिक मार्जिन आवश्यकता पर वापस लाने के लिए कहा जाता है।
इसे मार्जिन कॉल के रूप में जाना जाता है।
c) भिन्नता(वेरिएशन) मार्जिन
जैसे ही मार्जिन रखरखाव मार्जिन से नीचे आता है, आपको खाते को प्रारंभिक मार्जिन पर वापस लाने के लिए नकदी या संपार्श्विक जमा करने की आवश्यकता होती है।
मुख्य बिंदु
- डेरीवेटिव एक वित्तीय अनुबंध है जो एक या अधिक अंतर्निहित परिसंपत्तियों से इसके मूल्य को प्राप्त करता है।
- डेरिवेटिव्स फॉरवर्ड,फ्यूचर्स,ऑप्शंस और स्वैप हो सकते हैं।
- अधिकांश डेरिवेटिव्स को हेजिंग टूल के रूप में या किसी अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमतों में बदलाव की अटकलें लगाने के लिए उपयोग किया जाता है
- डेरिवेटिव्स अत्यधिक लीवरेज्ड इंस्ट्रूमेंट्स हैं जो उनके संभावित जोखिम और रिवार्ड्स को बढ़ाते हैं।
- डेरीवेटिव व्यापार में मूल रूप से तीन प्रकार के मार्जिन होते हैं जो कि प्रारंभिक(इनिशियल) मार्जिन, रखरखाव(मेंटेनेंस) मार्जिन और भिन्नता(वेरिएशन) मार्जिन हैं।
